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钧达股份:一场成功的豪赌过后,光伏新龙头呼之欲出

时间:2023-04-18 15:54:04 来源:证券之星

近年开,在光伏产业高景气度的助推下,A股迎来追光潮,跨界者数不胜数。但这些跨界者的境遇却不尽相同,有人止步于PPT,也有人迎风而起。

继2022年业绩同比扭亏大涨过后,近日钧达股份又交出了一份靓眼的业绩预报。4月14日晚间,钧达股份披露一季度业绩预告,预计净利润3.3亿元-3.8亿元,同比增长1425%-1656%。

对于业绩变动原因,钧达股份表示,受益于光伏市场需求增长以及市场对N型产品需求不断提升,公司滁州基地N型TOPCon产能释放,实现了销售收入和盈利大幅增长。


(资料图片仅供参考)

靓眼业绩背后,钧达股份成长为光伏新龙头的潜力或已显现。

差异化布局:“蛇吞象”式收购完成光伏转型

2021年以前,以汽车内饰公司身份登陆A股市场的钧达股份默默无闻,市场知其者甚少。

一方面,上市后即碰到汽车市场饱和,销量下滑的行业大环境,因此钧达股份的业绩一直不温不火。数据显示,2018、2019年,公司实现营收9.02亿元、8.27亿元,同比分别下滑21.71%、8.39%。

另一方面,缺乏业绩支撑的推动,钧达股份股价表现也持续低迷。公开信息显示,上市之初,钧达股份股价在短暂冲高到40元左右后,便长期处于低位徘徊,一度跌到了10元左右的新低。

所处行业不景气、业绩增长承压、股价长期低位徘徊,当时的钧达股份,看上去几乎毫无亮点可言,更谈不上是好公司。

对钧达股份来说,关键转折点出现在2021年。2021年9月,钧达股份完成了收购捷泰科技51%股权,从而取得捷泰科技控制权,由此成功切入光伏赛道。

此后,2022年6月钧达股份将原有汽车饰件业务置出,并于7月底完成对上饶捷泰剩余49%股权的收购,自此公司实现主营业务的彻底转型,全面聚焦光伏电池主业。

需要指出的是,钧达股份收购捷泰科技51%股权的是通过“借钱”买下。在14.34亿元交易总对价中,有6亿元为股东借款,6亿元为并购贷款,剩余2.34亿元为公司的自有资金和其他自筹资金。

受此影响,钧达股份资产负债率大幅提升。年报显示,钧达股份2021年、2022年资产负债率分别达73.33%、88.93%,较2020年增长一倍。这也为钧达股份带来了8.6亿的超高商誉,财务风险大增。

不难看出,这是一笔“蛇吞象”式收购,更是一场豪赌。但从结果来看,钧达股份确实赌对了,光伏行业高景气度持续,而捷泰科技则为钧达股份的业绩增长带来了巨大贡献。

巩固护城河:押注TOPCon电池积极扩张新产能

纵观光伏产业近十年发展,降本增效始终是产业发展的永恒主题。可以说,效率提升是未来整个光伏行业技术创新的方向,也是各家光伏企业竞争的重要环节。

从行业规律来看,在赛道拥挤玩家众多的背景下,行业内卷不可避免,先进产能总会淘汰落后产能。

站在当前时点,由于PERC电池实现普及并逐渐接近其理论极限,TOPCon电池已成为先进产能的代表,业内普遍预测2023年TOPCon将迎来持续大规模放量。

回到钧达股份,TOPCon电池正是其业绩成长的最大看点。

业务转型后钧达股份光伏电池片业务以子公司捷泰科技进行开展,而捷泰科技作为老牌电池厂商,具备丰富的技术积累,并率先行业掌握了N型TOPCon电池的量产技术。

当前捷泰科技N型TOPCon电池转换效率高达25%以上,成本、良率与PERC相当,具备较强市场竞争力。凭借上述技术领先优势,公司产品在市场竞争中具备有利竞争地位。

2022年,捷泰科技实现电池片出货10.72GW,出货量同比增长88%;实现营业收入111.15亿元,同比增长约120%;净利润7.29亿元,同比增长约224%。

在光伏行业快速发展的背景下,捷泰科技凭借技术领先优势不断扩张新产能,并将重点放在了目前备受市场关注的N型电池上,进一步巩固和深化规模化发展的护城河。

2022年9月,滁州基地一期年产8GW N型TOPCon产线顺利达产,钧达股份成为全球第二家大规模量产TOPCon 电池的光伏企业。

为充分发挥技术领先优势,2022年10月,钧达股份与淮安市涟水县政府签订年产26GW N型电池片项目合作协议,产能扩张再提速。

截至目前,钧达股份建成及规划中的生产基地有3处,规划年产能53.5GW,这将为公司后续规模化发展和进一步降本增长奠定良好的基础。

值得一提的是,对于今年公司经营,钧达股份表现出了极强的自信。

钧达股份在年报中表示,2023年,是公司产能大规模扩张的年份,公司将加快项目建设进度,不断推动新增产能的快速释放。2023年底,公司产能规模将达40.5GW(P型9.5GW,N型31GW),成为行业龙头企业之一。

行业高景气延续:淡季不淡,全年装机需求爆发可期

回到光伏行业本身,从近期数据来看,今年下游需求十分旺盛,行业高景气已得到延续。

3月21日,国家能源局公布了1-2月全国电力工业统计数据,其中1-2月光伏新增装机20.37GW,同比增长87.6%。与此同时,海关总署也发布了1-2月出口数据,其中1-2月电池组件出口77.98亿美元,同比增长6.5%;逆变器出口19.5亿美元,同比增长131.1%。

最超出市场预期的是1-2月的装机量。因为按照往年的装机规律,1-2月份由于春节等因素,装机量是最冷淡的。但是今年却一改往年常态,前两个月装机同比增长快翻倍,规模已接近2022年上半年的累计装机容量。

往常1-2月装机占全年份额大概10%-15%左右,假设按照15%来估算,今年国内装机规模有望达到130GW,实际可能还要比这个更高。年初时对今年的装机预期在90-100GW左右,所以按照目前披露的数据看,今年装机体量会大超预期。

此外,随着硅料供应放量,组件价格还会进一步走低,进而再次刺激装机需求。

总体来看,现在市场真实情况是,今年一季度的装机热情比往年高很多,这给2023年的光伏行业开了个好头。在硅料降价,组件价格下行的大趋势下,全年需求大爆发是大概率事件。

在高景气赛道背景下,随着定增的落地,前期收购带来的财务风险和现金流压力将得到显著缓解。站在当前时点,完成光伏转型、专注TOPCon电池的钧达股份,已经逐步显露出了成长为行业龙头的潜力。

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