改性塑料作为化工新材料的一种，近年来，在全球范围内的产能扩张较为迅速，广泛应用于家电、汽车、办公设备、电子电气和电动工具等领域。

4月24日晚间，改性塑料行业头部企业金发科技(600143.SH)发布了2022年年报。报告期内，公司实现营业收入404.12亿元，同比增长0.53%，实现归母净利润19.92亿元，同比增长19.89%。

受上述消息影响，4月25日开盘，股价直接冲高3%，随后回落翻绿，截至4月25日上午收盘，股价收报8.77元/股，上涨0.46%，总市值233亿元。身披可降解塑料等优质概念的，是资本市场近年来的明星股。2020年该公司通过生产抗疫产品大赚一笔，股价更是从2018年底低点算起涨幅一度接近10倍。不过，2021年以来因为抗疫产品竞争加剧、原材料上涨等，业绩开始承压，股价从高点下来后就一蹶不振。

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营收、利润双增，表面繁华

金发科技的主营业务为化工新材料的研发、生产和销售，主要产品包括改性塑料、完全生物降解塑料、高性能碳纤维及复合材料、特种工程塑料、轻烃及氢能源、环保高性能再生塑料等六大类。虽然公司凭借各项业务收入，业绩实现营收、利润双增，但是在这背后诸多隐忧已经开始显现。

近年来，公司产品线横向拓展，虽然避免了对单一业务构成依赖，但大多数业务都是以塑料为中心的同一领域扩展。从2020年开始公司销售毛利率下滑的厉害，并且有逐年往下的趋势。数据显示，2020年至2023年，金发科技销售毛利率从26%下滑至15%。同时，近年来公司期间费用增加比较多，管理费和财务费用以及研发费用都超10亿元。单看研究费用增加或许还说得过去，毕竟在改性塑料行业中，研发投入情况体现了企业的创新能力。然而，过高的期间费用在很大程度上也会侵蚀利润。同样公司存货近年来也是在增多。数据显示，2022年为51.62亿元，但是反观同行华润材料为22.63亿元，普利特为17.67亿元，显然金发科技存货要比他们多的多。有如此之高的存货，未来还需小心出现存货减值风险，进而影响公司利润。

与此同时，公司资产负债率在逐年提升，2022年达到67.01%。财报显示，金发科技在2022年有多笔借款，短期借款达30.09亿，而货币资金为39.77亿元，出现“存贷双高”的现象。针对于该情况，钛媒体APP已向金发科技发出致电，但截至发稿公司方面未进行回复。

今年以来，消费普遍开始回暖，经济也明显复苏，金发科技理应交出更加喜人的“成绩单”，但是金发科技2023年一季度业绩却显得有点落寞。报告期内，公司实现营业收入96.83亿元，同比增长2.39%；归属于上市公司股东的净利润2.99亿元，同比下降29.07%。

五年前投资7.5亿，花样讨债追回2.53亿

今年3月1日，的一则债务问题公告，再次让市场关注焦点聚集在其应收款项上。

据此前消息，2018年奥园集团旗下的奥园资本，与一同成立广东金奥商业保理有限公司，注册资本为6亿元，双方各持有50%股权，两个月后，又向金奥保理各增资4.5亿元。

按照合同约定，如果金奥保理不能保持团队稳定或发生重大财产损失，则有权要求奥园回购股份，回购收益率不低于11%，往后每年调整一次。如果奥园资本未按约定购买持有的金奥保理股权，则奥园要全额偿还投资本金。

2022年11月，金奥保理管理层变动，奥园将如约回购50%股权。于是，双方签署协议，将所持金奥保理50%股权转让给奥园资本，转让价款为7.56亿元，相当于回本退出。彼时的奥园也正因各种债务焦头烂额，自顾不暇，所以奥园并未及时履约。

值得一提的是，为了追回资产，对奥园集团提供的十余项资产进行了实地考察和尽职调查，对这些资产的价值和变现能力进行了充分评估。选取了两项资产，即珠海奥园广场、合肥奥园城市天地。珠海奥园广场主要为商铺，账面价值12.37亿元，受让价款为12.60亿元。合肥奥园城市天地账面价值3860.39万元，评估值为4232万元，转让价款为4083.11万元。

为了顺利拿到上述房产，也是拼了。珠海奥园广场原本处于抵押担保状态，掏出9.41亿元真金白银解压。最终，珠海奥园广场抵债3.19亿元。

在追债方面，还与奥园集团其他债权方斗智斗勇。

2022年1月29日，奥园集团确定通过其下属企业重庆劲扬房地产开发有限公司（以下简称“重庆劲扬”）转让重庆奥园鉴云山相应资产用于抵偿的股权转让款。159套别墅合计作价3.23亿元，抵偿股转款为2.53亿元。对而言，能够从陷入困境的奥园集团，拿到这么一部分资产作为债务抵偿，已经是一个很不错的结果。不过，真金白银变成房产，的资产变重，财务压力也将加大。

为防止奥园集团方面的其他债权人查封上述159套别墅，保障该房产顺利过户登记至公司名下，选择了暂缓信息披露，直至完成房产过户才披露。

时至今日，还有1.36亿元股权转让款没有追回。同时，表示，公司将努力向奥园方面继续追偿，以最大程度维护公司合法权益。

实控人涉嫌内幕交易，遭立案调查

2022年5月26日晚，公告称，公司于5月26日收到实控人、董事长袁志敏通知，因2016年涉嫌内幕交易、泄露内幕信息，其已被深圳市公安局经济犯罪侦查局立案调查。深圳市公安局对袁志敏出具了《取保候审决定书》，决定对其取保候审，期限自5月25日起算。

证监会行政处罚决定书显示，筹划实施2016年员工持股计划及非公开发行股票，属于“公司股权结构的重大变化”的内幕信息。

在上述内幕信息敏感期内，袁志敏借款3200万元，然后将这笔钱打到王宗明的银行账户中，以此非法买入股票共计1500万元。通过一系列操作，袁志敏、王宗明等人获利32.73万元。

证监会认为，袁志敏、王宗明关系密切且在内幕信息敏感期内存在通讯联系，袁志敏提供资金，王宗明操作“王宗明”、“李某玲”证券账户交易“”。“王宗明”、“李某玲”两账户买卖“”交易明显异常，与内幕信息高度吻合等行为。最终，证监会责令没收袁志敏、王宗明等违法所得，并对两人分别处以59万元、39万元罚款。

2020年，还因重大采购订单“乌龙事件”而广受关注，袁志敏还收到警示函。当年5月18日，披露子公司广东金发收到美国某公司关于KN95口罩的采购订单，总金额达到9.75亿美元，预计产生的净利润总额达到2019年经审计净利润的50%以上。至当年8月10日，却宣布该合同订单终止。而从订单发布到订单终止期间，股价大涨50%以上。

当年9月30日，广东证监局对下发《关于对股份有限公司、袁志敏、宁凯军采取出示警示函措施的决定》，指出在知悉买方拟取消重大合同订单的情况下，未及时履行重大合同进展信息披露义务，未及时充分揭示相关风险。（本文首发钛媒体App，作者｜翟智超）