#编者按#2023年4月26日上午10:00，南财理财通即将重磅发布《2022年中国银行理财产品实际运作报告》并举办第五期策略会，本报告和策略会指导单位为南方财经全媒体集团，由粤港澳大湾区（广东）财经数据中心提供数据和算力支持，21世纪经济报道提供媒体支持。在本次课题研究调研阶段，南财理财通专访了广州市地方金融监督管理局副局长邓晓云、兴银理财总裁汪圣明、信银理财总裁谷凌云、苏银理财总裁杨涛、渝农商理财总裁张菲和盈米基金总裁肖雯，敬请关注！

南财理财通、21世纪经济报道 丁尽勉 重庆报道

2022年是“资管新规”正式落地实施的第一年。在这一年，伴随股债市场震荡，理财市场首次迎来“破净潮”，引发市场讨论。

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面对资产回报率的下降，理财公司采取了哪些应对措施？又在多资产配置上做出了哪些探索？

围绕这些话题，南财理财通课题组面对面独家专访了渝农商理财有限责任公司总裁张菲。

南财理财通：截至目前，市场上开业的理财公司已达30家。作为唯一一家农商行旗下的理财公司，请问渝农商理财的战略定位与其他理财公司有什么不同？

张菲：渝农商理财是重庆农商行的全资子公司，同时重庆农商行是目前重庆市规模最大、资金实力最强、服务网络最广的本土金融机构。重庆农商行坚守服务“三农”、小微企业以及县域经济的市场定位，通过金融产品源源不断地把金融服务注入农村大地。身为重庆农商行的全资子公司以及全国农商系统和西部地区唯一一家理财公司，我们传承了农商行的战略思想。在乡村振兴战略的指导下，我们致力于深入挖掘农村居民的财富管理需求，力求探索出一种可复制、可推广的“财富管理+乡村振兴”的发展模式。

南财理财通：不同理财公司的发展愿景有所不同，有的管理人希望成为“大而全”的全能型资管平台，有的则希望成为“特色化”的精品资管机构。当前阶段，渝农商理财的发展愿景是什么，以及通过什么样的路径去实现这一愿景？

张菲：渝农商理财是农商系统首家理财公司，我们有自己的特殊性。面对重庆地区“大城市”“大农村”“大山区”“大库区”的综合基本情况，我们考虑的是依托母行的渠道优势，对产品精耕细作，在此基础上全力支持乡村振兴，我们希望把公司发展和乡村普惠金融、乡村振兴战略紧密地结合起来。

南财理财通：目前，我国正在持续深化金融供给侧改革，调整融资结构、提升直接融资比例、加强服务实体经济是改革的主要任务。对资管平台来说，这既是机遇，也是挑战。目前，我们看到渝农商理财已经推出了“固收+”和混合类产品，未来贵司是否会发行权益类产品，加大对权益市场的投资？

张菲：我们非常重视权益类资产的投资布局，目前已经发行了混合类产品。基于对市场情况的考量，未来我们会择机、适时地推出权益类产品。我们希望能加强权益资产的投资，从而更加充分发挥金融机构资产配置功能。

南财理财通：作为脱胎于商业银行资管部的金融机构，理财公司在固定收益资产投资上具备较大的优势。相较公募基金，理财公司在权益资产投资方面的积累时间较短。渝农商理财就权益资产投研体系的搭建做了哪些努力？

张菲：我们始终高度重视投研体系的建设，并认为投研体系建设的基础在于人才队伍的培养。目前，我们在人才引进上做了很多工作，并且已经搭建起了自己的投研体系。同时，我们设立了权益投资部门，这个部门负责牵头整个公司的权益资产研究以及投资工作落地。目前，针对宏观经济研究、产业研究、基金研究以及多元化资产投资策略的论证，我们都在开展相关工作。

南财理财通：2022年，由于股市和债市调整，理财产品在3月和11月迎来两轮“破净潮”。面对两轮“破净潮”，渝农商理财具体采取了哪些应对措施？

张菲：针对产品“破净”的情况，我们主要从两个维度进行应对。

第一个维度是客户维护。产品“破净”出现后，客户出现了不理解以及恐慌的情绪，我们积极履行作为专业机构的责任，通过公众号、视频号推出了理财云课堂并发布了《致投资者的一封信》，以通俗易懂的方式向投资者讲解市场波动情况和波动产生的原因，以及我们对后市的分析判断，希望借此让投资者更加理性地看待市场波动，避免恐慌情绪蔓延。

第二个维度是产品运作。我们针对产品运作采取了一系列措施，以使产品净值的表现更加稳健。同时，我们也适时推出了结合乡村振兴探索的低波稳健型产品，使得老百姓在波动的市场行情下有更好的体验。

南财理财通：在理财产品净值化后，“破净”可能成为理财公司长期面临且无法回避的问题。您觉得理财公司应如何去建立风险管理长效机制？

张菲：“资管新规”正式施行后，理财产品全面净值化，“破净”是不能完全被避免的情况。

第一，我们觉得理财公司需要在销售服务上持续做好投资者教育以及投资者陪伴。2022年，市场已经给了投资者一个明确的信号，就是理财产品可能“破净”，在这个过程中，理财公司作为专业的机构，需要去陪伴投资者成长，帮助投资者理解市场情况。

第二，理财公司需要对客户风险偏好及理财需求做更加细致的研究，结合产品特性，做好客户和产品的匹配工作，尽最大努力把合适的产品卖给合适的客户。

第三，从自身来讲，理财公司需要持续提高产品的运营管理能力和投资管理能力，让我们的产品表现更好。

南财理财通：过去，债权资产投资一直是理财公司的优势领域。在非标资产压缩以及产品净值化后，固收类理财在收益性和稳定性上的优势有所减弱，并且单一资产及单一策略已经不能应对当下复杂的经济环境，多资产及多策略配置成为理财公司面临的新课题。请问渝农商理财在多资产及多策略配置上做了哪些研究和尝试？

张菲：我们为了应对复杂的市场行情和经济环境，一直在积极探索多资产配置。我们当前除了在传统的固收方向加强研究力量以外，还组建了另类投资团队和权益投资团队。

信用债方面，我们不仅投资传统的城投债，还在加强产业债的研究和落地，并且对骑乘策略、久期策略以及混合估值法进行研究和应用。非标资产上， 除了传统的同业借款、理财直融工具外，我们还对非标ABS和类REITs有一定研究。权益资产方面，我们对“固收+”策略、行业轮动策略、红利策略和定增策略都有所探索。

南财理财通：您认为2023年银行资管行业会有哪些新趋势？

张菲：2022年是资管元年，“资管新规”的全面落地实行和市场波动给包括理财公司、销售机构、投资者在内的整个资管行业进行了一场洗礼。我们觉得在经历了去年的市场行情后，未来大家会更加理性地看待理财产品净值波动。同时，我们也认为，未来市场波动是一个常态化的现象，这要求我们提高大类资产配置能力、产品运作能力和投资管理能力。

不论市场好坏，市场机遇是始终存在的，任何一次市场波动其实都孕育着市场机遇，理财机构需要提升自身的运营能力，抓住每一次机遇。同时，未来还有一个趋势——理财机构一定会加强对理财客户的细分，我们理财机构需要更好地了解我们客户的需求和风险偏好。在这个基础上，我们才能应对客户的需求，推出适应需求的产品，把最匹配的产品给到最合适的客户。