# 老司基硬核测评 #

文：扫地僧司马懿，原创于 2023-5-1

大家好啊，今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第 562 篇文章。如果您要和我互动，文末留言。

(资料图片)

本文近 6000 字，目录如下：

01 十大债基高手相约华山

02 债基江湖的那些流派

03 债基武林盟主花落谁家？

04 为何 " 可转债 " 能堪大任？

十大债基高手相约华山

引言篇：

雪球的老司基评测活动不知布局来到了 14 期，本期选择了 10 只债券基金，包含短债基金、中长债基金和可转债基金。他们分别为：

财通安瑞短债 A ( F006965 )

南方梦元短债 A ( F007790 )

天弘弘择短债 A ( F007823 )

创金合信鑫日享短债债券 A ( F006824 )

中欧短债债券 A ( F002920 )

嘉实超短债 ( F070009 )

鹏华丰禄债券 ( F003547 )

华宝可转债债券 ( F240018 )

鹏华可转债 ( F000297 )

汇添富可转换债券 A ( F470058 )

武侠篇

日落华山，十位武林高手齐聚一堂，擂台上摆放着十件极少人问津的神秘宝物，宛如九龙挂毯，晨曦之光映照下，竟闪过万道锋芒。这十件宝物当中，正是江湖名门所创造的武林至宝——债券基金。

这十位高手，分别代表着各自门派，每一位都是江湖中的骄子。他们拥有各自的武艺以及不同的短兵器，而这些武林至宝，也在无声无息的实战中经过了不断的打磨和磨练，每一位都期待着在比武之中捍卫自己门派的尊严和荣光。

首先，出场的是财通安瑞短债 A ( F006965 ) 。这支短债基金擅长于飞身短打，快速躲避敌人的攻击，攻势犀利，打法精妙，准确无误。接下来，南方梦元短债 A ( F007790 ) 携带着独特的剑法，以精准、快捷的步法和手法发起攻击，让对手应接不暇。

天弘弘择短债 A ( F007823 ) 就好比是一位精通轻功的轻盈女侠，轻轻松松可以跃起几米高，跳跃身法高妙，让人难以琢磨；而创金合信鑫日享短债债券 A ( F006824 ) 则似一位半路出家的神医，在防守之中发动猛烈的攻击，像一位江湖上的诸葛亮，左右逢敌，以一敌众。

中欧短债债券 A ( F002920 ) 这支短债基金则是一位踏实的高手，以精湛的防御技巧取胜，据理力争，固若金汤；嘉实超短债 ( F070009 ) 则是一位神秘的标枪手，隐约可见其雄姿，强势的攻击令人胆战心惊。

鹏华丰禄债券 ( F003547 ) 则像是一位无影无形的低调侠客，让人始料不及；华宝可转债债券 ( F240018 ) 则是像如来佛祖般跨了世纪的神仙，如你我生死相随，无动于衷；鹏华可转债 ( F000297 ) 则恰如一位火焰般的神枪手，敏捷而强力，击败对手毫无难度。

而汇添富可转换债券 A ( F470058 ) 则独特不凡，像是一位修炼多年的丹道高手，脚踏实地，化万物为药，唯一无二。

这十位债券基金高手各展神通，总有一股神秘的力量在潜移默化中贯穿着他们的整体。在这样的比试中，他们将互相学习、观察，让自己的武林至宝更加蹭亮，也让自己的武功更加进阶。

这场江湖盛事，将是一场波澜壮阔的比武，十位高手将在这里搏杀，争夺天下第一的称号；而这十只债券基金，也像是各个门派所创造的武林至宝，不同的风格和特点，在市场上充分展现了债券基金的优势。选择适合自己的，对于投资者来说，无疑是一件极其重要的事情。毕竟，投资就像是一场江湖大战，没有认真准备和选择，就会陷入危机，而充分了解和使用债券基金，对投资者来说，势必是一桩重大的财商考验。

债基江湖的那些流派

债券基金可以分为以下四类：

①政府公债基金，主要投资于国库券等由政府发行的债券 ( 政府公债 ) ;

②市政债券基金，主要投资于地方政府发行的公债 ( 市政债券 ) ;

③公司债券基金，主要投资于各公司发行的债券 ( 公司债券 ) ;

④国际债券基金。主要投资于国际市场上发行的各种债券 ( 国际债券 ) 。

按照债券型基金的投资标的划分，可以分为以下几类：国债、信用债和可转债，他们之间各有优缺点。

武侠篇：

投资江湖上，资金是与武功齐名的法宝，善于运用资金的人可以在激烈的交锋中占得先机。然而要想掌握资金升值这一法宝，就必须了解不同类型的债券基金，否则就像没有武功秘籍，一无所知。

政府公债基金是一种以国库券等由政府发行的债券为主要投资对象的基金。这类基金的优势之一就是信用风险极低，毕竟，谁敢骗国家的钱？流动性好，一般都可以提前兑现或交易，利息率变动范围也比较稳定。然而，政府公债基金也存在一些弱点，比如投资回报较低、期限较短等。

市政债券基金则主要投资于地方政府发行的公债。和政府公债基金类似，该类基金的优势在于信用风险较低、流动性好、可提前兑现或交易。但它的劣势也比较明显，比如投资回报低、期限较短、区域风险等。

而公司债券基金则主要投资于各公司发行的债券。该类基金的优势在于投资回报相对较高，期限较长，流动性也比市政债券基金较好。但它也存在着信用风险较高、债项风险等弊端。

另外，还有一种国际债券基金，主要投资于国际市场上发行的各种债券。这类基金的优缺点和公司债券基金类似，但存在着汇率风险、政治风险等方面的不确定性。

以上四种基金都有各自的长短处，但在江湖上行走的人，往往最想找的是一种既安全又能高效的法宝。而中高等级债券基金便是这样的法宝，它是基于信用评级在 AA 级以上，信用违约率较小的债券所构成的，信用风险较低，而且流动性好，违约概率小。当然，收益率相对较高也是它的主要优势之一。不过，威力十足的中高等级债券基金也存在一些弊端，流动性不如政府公债基金和市政债券基金，风险整体也高于政府公债基金。

尤其值得注意的是，由于中高等级信用债券市场化程度越来越高，中高等级债券规模也越来越大，因此，中高等级债券基金的投资亦日渐升温。虽然没有绝对的安全，但对于追求效率和安全兼备的江湖投资人而言，选择适合自己的债券基金种类，固然十分关键，但选择一只适合自己的信用债券基金，才能真正掌握债券这一江湖法器的威力。

债基武林盟主花落谁家？

引言篇

3.1 基本资料

（图表来源：CHOICE，截至日期：2023-5-1）

从成立的时间看，10 只债基成立时间都比较早，最早成立的是嘉实超短债债券 C，于 2006 年 4 月 26 日成立，至今已经有 17 年的历史了，是一直老牌债基。成立最晚的财通安瑞短债 A ( F006965 ) 、南方梦元短债 A ( F007790 ) 、天弘弘择短债 A ( F007823 ) 和创金合信鑫日享短债债券 A ( F006824 ) ，至今也有三四年的时间，所以十只债基有一定的对比性。

3.2 业绩表现

从业绩表现来看，以五年期为基准，十只债基中，华宝可转债债券 ( F240018 ) 、鹏华可转债 ( F000297 ) 、汇添富可转换债券 A ( F470058 ) 三只可转债表现比较好，分别录得 77.35%、73.15% 以及 48.87% 的收益，紧随其后的是中长期纯债基鹏华丰禄债券 ( F003547 ) 取得 33.76% 的成绩，其他的六只短期债基就相对表现平平，收益区间均为 10-20% 之间。从近五年的年度回报来看，鹏华丰禄债券 ( F003547 ) 取得了两次年度冠军；华宝可转债债券 ( F240018 ) 、鹏华可转债 ( F000297 ) 分别取得 2020 和 2021 年的年度冠军。从区间年化的表现来看，华宝可转债债券 ( F240018 ) 和鹏华可转债 ( F000297 ) 排名冠亚军，分别录得 12.13% 和 11.59% 的年化收益，作为债基，能够取得这个成绩，简直是学霸。以五年期为基准，十只债基中，华宝可转债债券 ( F240018 ) 、鹏华可转债 ( F000297 ) 、汇添富可转换债券 A ( F470058 ) 三只可转债表现比较好，分别录得 77.35%、73.15% 以及 48.87% 的收益，紧随其后的是中长期纯债基鹏华丰禄债券 ( F003547 ) 取得 33.76% 的成绩，其他的六只短期债基就相对表现平平，收益区间均为 10-20% 之间。

3.3 基金规模

从基金规模上看，十只债基的基金规模最大的是嘉实超短债 ( F070009 ) ，达到 74.94 亿元，紧随其后是中欧短债债券 A ( F002920 ) ，而业绩表现最好的华宝可转债债券 ( F240018 ) 的基金规模却仅有 9.56 亿元，在司马看来，正验证了投资界的那句谚语：船小好掉头。

3.4 资产配置

从资产配置上看，作为债基，肯定大部分资料都是配置在债券上，但鹏华可转债 ( F000297 ) 和汇添富可转换债券 A ( F470058 ) 两只可转债把其中接近 20% 的资产配置到股票上来，另外嘉实超短债 ( F070009 ) 目前还保留着接近 10% 的现金，以做流动。

3.5 持有人结构

从持有人结构上，嘉实超短债 ( F070009 ) 、鹏华丰禄债券 ( F003547 ) 和华宝可转债债券 ( F240018 ) 三只债基的个人持有比例较大，都超过了 50%；其它的七只债基则由机构持有较多，中欧短债债券 A ( F002920 ) 的机构持有比例则直接接近 95%。

3.6 基金公司及基金经理

以上是基金公司和基金经理的基本信息，华宝可转债债券 ( F240018 ) 的李栋梁和鹏华可转债 ( F000297 ) 的王石千两位基金经理均保持着比较出色的基金战绩。

经过以上的测评，司马发现华宝可转债债券 ( F240018 ) 、鹏华可转债 ( F000297 ) 和汇添富可转换债券 A ( F470058 ) 三只可转债的各方面表现最为优秀，可以作为本文测评的第一梯队。

（三只可转债债基在牛熊转换中的表现，图表来源：韭圈儿，截至日期：2023-5-1）江湖上的十只债基聚集在华山决战，各自展示出其独特的武学秘籍和至宝兵器。他们斗智斗勇，比拼身手，为了夺取武林盟主的位置而豪情万丈，亮出绝招。在这场华山之战中，每只债基都毫不退缩，全力以赴，将这场十年一遇的比拼推向了高潮。看到这场比拼的江湖人士们也为之热血沸腾，为选手们喝彩、加油。在最后的关键时刻，" 华宝可转债债券 ( F240018 ) " 凭借绣花针、钩坠等独门武器锋芒毕露，最终脱颖而出，成为了新一届武林盟主。这场华山之战，让所有参与者尽情展示自己，也让武林江湖久远的传统因这十只债基焕发新的光彩。摘得榜眼以及探花的也是同为 " 可转债门 " 的鹏华可转债 ( F000297 ) 和汇添富可转换债券 A ( F470058 ) 。第一名、第二名、第三名他们同属可转债门派，为何就 " 可转债 " 一门出类拔碎、后生可畏呢？（图表来源：韭圈儿，截至日期：2023-5-1）为何 " 可转债 " 能堪大任？

在司马看来，可转债是一种结合了债券与股票特点的金融工具，其也被称为债券可转换证券，是公司或企业发行的债券，但具备了某些条件后可以转换成股票。可转债既具有债券的稳定性和收益性，又兼备了股票的潜力和发展性。这意味着投资者既可以享受到稳定的收益，又可以获得更高的资本增值。

所以，可转债成为了民间股神林园先生称之为 " 弯腰捡钱 " 的机会，这种说法是有道理的。因为对于那些想要获得稳健性的投资者，可转债提供了一个合适的选择。那么，具体而言，可转债为何如此有吸引力呢？

首先，可转债在金融市场中的风险比较低，也就是说，它相对于其他股票来说更稳定。因为可转债本身是一种债券，它的偿付能力和资金来源都比较稳定，所以，即使股市下跌，投资者也不必担心亏损的风险。此外，可转债成交量相对比较大，流动性比较好，随时可以卖出，也能够吸引更多的投资者。

其次，可转债的收益率也高于普通债券，虽然低于纯股票，但是也有一定的补贴。而且，几乎所有的可转债都有一个底部支撑线，也就是债券的回售价值，这个价值比股票的跌得快，但也跌不到无限地步，所以，在可转债价格下跌时，投资者可以选择买入，等待债券回售价值，这样就可以在回售价值上获得一定的收益。

最后，可转债也因为其转股权利而深受青睐。转股权是指转为被投资企业的股票的权利。一般来说，可转债的转股价格低于市场价，也就是说，如果股票价格涨到了转股价以上，那么就可以购买股票获得更大的利润。如果股票价格没有上涨，则可转债依然可以按照约定的到期日以债券的形式兑付，而不会受到影响。所以说，司马看来，可转债是一种弯腰捡钱的机会。

江湖篇

早在华山比武之前，投资江湖中，" 可转债门派 " 就发迹于岐山、声名鹊起，被江湖人士称之为神奇的金融门派—— " 可转债 "。这个门派是江湖中的神行者，一方面拥有固定的利率，为投资者带来稳定的收益，另一方面又有着转换为公司股票的能力，让投资者实现资本增值，如此神奇的门票，自然备受江湖人士的追捧。

江湖中，充满了风险，但是可转债这个江湖神行者，则是一种相对低风险的投资工具。以武侠世界的眼光来看，它就像是一位武功高强的侠客，虽然身处江湖之中，但却能够非常稳定地行走，灵活应对各种问题。难怪现在的江湖人士都越来越青睐可转债，这不仅是因为它具有多重收益来源和固定收益等优点，还因为它在市场情绪动荡的时候，可以安稳地在江湖路上走下去，好似永远都不会受到江湖波动的影响。

优质公司的可转债，更是受到了江湖人士的追捧。像能源类、医药类等这些江湖名门的可转债，就像是一些厉害的剑仙，拥有着高超的剑术技巧，让自己的江湖地位更加巩固。如果投资者相信这些赛道公司的增长前景，那么可转债就成为了他们投资组合中的必不可少的一部分。

另外，可转债的发行量非常有限，这也是它备受江湖人士青睐的原因之一。和其他金融工具不同，可转债并没有大规模的发行，而是需要通过监管机构的审批，才能够发行。因此，可转债的数量总是很少。一旦江湖人士们成功买入可转债，他们就可以通过价高卖出获得更高的回报。当然，作为一种金融工具，可转债不可避免地存在一些风险。但是，通过选择好的公司和严格控制风险，可能会获得不错的回报。就像武侠世界中的侠客一样，只有通过经过长期的勤学苦练，掌握了一定的武艺，才能够安然度过江湖种种险阻，成为一代宗师。可转债如同武侠世界中的高手一般令人有安全感，让投资者可以弯腰捡钱，在江湖中，可转债无疑是十只债基中最有实力的侠客门派。

终于，债基之战落下了帷幕，这一战可谓是飞沙走石，剑气凌人。在这华山之巅，我们见证了 10 只债基的荣耀与壮丽，也欣赏了他们才华与实力的竞逐。

除了华宝可转债债券 ( F240018 ) 可堪首席弟子之大任以外，鹏华可转债 ( F000297 ) 和汇添富可转换债券 A ( F470058 ) 均有望成为 " 传功长老 " 和 " 执法长老 "。

但是，债基之战并没有结束，我们期待下一届华山比武的到来。在那个时刻，我们将再次见证债基巨头们的较量，看着天空中的剑气激荡，感受着华山之巅的强者之气。我们期待那时的债基之战更加精彩激烈，让我们一起期待华山之巅的下一场盛大比武。

风险提示：本文部分个股或基金讯息仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示。投资人 应了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本文为个人看法，不作为投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

特别感谢：（本文未注明来源的部分数据及图表来自 Choice、Wind、韭圈儿、同花顺平台）。

耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要 " 司马懿 " 的坚忍，更需要 " 扫地僧 " 的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。

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